手握式接地棒電力行業：上等水電防御 中小品種進攻(咨詢電話021-56479693)
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2010年電力行業回顧。 2010年國內電力供求關系出現向上拐點，電力利用小時出現較大幅度的同比回升。同時煤價漲幅較大，電價未調，火電上市公司總體利潤前三季度出現25%左右的同比下滑。在資產注入和新投產裝機驅動下，水電上市公司總體利潤前三季度同比增加近80%。市場表現方面：年初至今，火電行業指數下跌13.3%，跑輸上證指數4.8個百分點；水電行業指數上漲2.2%，跑贏上證指數10.7個百分點。電力行業市場表現基本符合年初預期。
2011年電力供求將繼續改善。
我國目前仍處于重化工業階段，這決定了國內電力需求在未來數年仍將保持較快速度增長。預計2011年電力需求增速為9%左右。裝機增速將繼續下滑，預計2011年裝機增速為6%左右。2011年火電利用小時將同比回升約4.8%，至5400小時左右。
上等水電防御性佳，精選中小型公司作為進攻品種。
鑒于火電行業估值合理，2011年盈利盡管可能有上升趨勢，但**盈利能力尚無法恢復至正常水平，我們維持該行業的“中性”評級。水電公司具備不隨經濟周期波動的穩定盈利能力，且估值合理，我們維持該行業的“推薦”評級。公司方面，我們建議投資者選擇上等大水電作為防御性品種，具備較大成長空間的中小型公司作為進攻性品種。防御性品種，推薦長江電力(7.74,0.00,0.00%)和桂冠電力(4.95,0.00,0.00%)；進攻性品種，推薦京能熱電(11.28,0.00,0.00%)和文山電力(11.15,0.00,0.00%)。